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Junio 2018, Newsletter#28

Junio 2018, Newsletter#28

  • Posted by Edgar
  • On junio 1, 2018
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Junio 2018, Newsletter#28

Estimada Oscarini;  

Quién desencarrilará el mercado? El desencarrilador que lo desencarrile buen desencarrilador será. El sospechoso habitual vuelve a ser Draghi, cómo no, en la esperada reunión del 14 de Junio. Sin embargo, en esta trama, hay otros posibles implicados.

La reacción de los mercados a las últimas noticias provenientes de Italia,  renovando de nuevo los temores sobre el futuro de la Eurozona, hizo de nuevo aumentar la volatilidad, como ya ocurrió el pasado mes de marzo por las preocupaciones de una guerra comercial. Sin embargo, ahora como entonces, el miedo ha disminuido y la tendencia alcista se ha reanudado. Seguimos estando ligeramente infraponderados en renta variable europea ya que no vemos suficiente evidencia para argumentar que las acciones de la región tendrán un mejor comportamiento relativo que la bolsa mundial (MSCI ACWI) durante los próximos meses.  Dicho esto, tampoco pensamos que Europa vaya a ser la causante del  próximo mercado bajista de renta variable. El candidato más probable para esta dudosa distinción es la bolsa americana, con el índice más sobrevalorado y con el ciclo más avanzado de endurecimiento monetario. Asimismo, creemos que los principales catalizadores de un mercado cíclico bajista podrían venir del lado de los beneficios empresariales y/o de los tipos de interés.
 
En un retroceso impulsado por los beneficios, las decepciones en los resultados empresariales y las revisiones a la baja reflejarían un empeoramiento de las perspectivas de ganancias que haría injustificables los múltiplos actuales  y motivaría a los vendedores. Si bien las expectativas de beneficios han sido una influencia positiva, nuestra inquietud reside en que el mercado tiene cada vez mayores previsiones, siendo más susceptible a desengaños ante una temporada menos halagüeña. En este sentido, habrá que prestar especial interés a la tasa de sorpresas positivas del sector tecnológico, dado que pondera un 26% en el índice MSCI U.S.

Para tener señales de que una corrección propiciada por los tipos de interés ha comenzado, seguiremos observando las correlaciones entre los índices de renta variable y las rentabilidades de la renta fija. Como la correlación para el índice de EE.UU es la mayor de entre los siete índices regionales que componen la bolsa mundial, si ésta revirtiera nos estaría indicando que los tipos de interés se han convertido en una amenaza para la renta variable americana, lo cual sería una mala influencia para la tendencia de la bolsa mundial.

También podríamos tener una combinación de ambos impulsores, y ver un cambio en el liderazgo sectorial con los inversores alejándose del sector de tecnología y rotando posiciones hacia los sectores defensivos. De nuevo el elevado peso de dicho sector, se convertiría en una amenaza para la tendencia de la renta variable global, lo que aumentaría la probabilidad de tener un mercado cíclico bajista.

Previsiones y seguimientos aparte, nuestra metodología de inversión Betalphing recae sólo en el peso de la evidencia de nuestros indicadores objetivos (de tendencia, macro, valoración, sentimiento y tipos de interés), base de nuestro Asset Allocation, y hoy por hoy sigue siendo favorable a la renta variable.

La rentabilidad en el año de fLAB Core es del -1.1% . Aunque nuestra Allocation presenta un rendimiento positivo, la cobertura total de nuestra posición en USD provoca este resultado negativo. Este mes incrementamos posiciones sectoriales en Tech y Healthcare.

En cuanto a nuestro fondo de Retorno Relativo, fLAB Satellite, con objetivo de Sharpe Ratio 0.33 la rentabilidad en el año es de -1.28% basicamente por el pobre rendimiento del universo crediticio en todos los tramos y nuestra cobertura del USD. Nuestras apuestas descorrelacionadas en ETFs de commodities y equity temático siguen funcionando muy bien

Nota 1: Recordamos el recién lanzamiento de las clases límpias de fLAB Core y fLAB Satellite tanto en EUR como en USD, aplicándoles las comisiones de gestión de la clase más barata, la clase Institucional. Ver nuevos códigos ISIN clickando los links de las fichas inferiores

Nota 2: El 25/5 de 2018 ha entrado en vigor la nueva ley de protección de datos, RGPD (Reglamento General de Protección de Datos). Esta ley pretende unificar criterios de gestión de los datos de carácter personal de los clientes a nivel europeo. Desde fLAB fUNDS, generalmente, sólamente utilizamos emails corporativos y os informamos de que podeís daros de baja clicando en la parte inferior de nuestra newsletter

Fichas Mensuales de fLAB Core & fLAB Satellite, accesibles en EUR, USD, GBP y SGD


Puede encontrar toda la Información Técnica de nuestros 2 fondos, la composición de las carteras, KIIDs,
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Ruego nos informen si necesitan cualquier otra información. Atentamente,

 
Oscar Alvarez, Chairman
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