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Septiembre 2018, Newsletter#30

Septiembre 2018, Newsletter#30

  • Posted by Edgar
  • On septiembre 1, 2018
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Septiembre 2018, Newsletter#30

Estimado Oscarini;  

La bolsa americana se está adentrando en la época más débil del año. A la estacionalidad negativa de otoño, hay que añadirle que los años de elecciones de mitad de ciclo en Estados Unidos son los más flojos de los cuatro, debido en gran parte a la incertidumbre que éstas generan. Al mismo tiempo, el mercado estadounidense encara este periodo traicionero en bastante buena forma: el crecimiento de los beneficios ha sido sólido, la tendencia de sus principales índices es notablemente alcista (teniendo en cuenta el número de sub-industrias que presentan una tendencia al alza),y todo ello, en un marco neutral (desde el punto de vista técnico) para la renta variable mundial. 

La dualidad entre el mensaje positivo del mercado de renta variable americano y la estacionalidad negativa a la que se enfrenta, ha hecho que nos preguntemos si atendiendo a la rentabilidad acumulada a 31 de agosto, podríamos encontrar una pista sobre el comportamiento para el resto del año atendiendo a los datos históricos (desde 1980). Y la respuesta es, si. Cuando el mercado ha estado neutral o alcista de acuerdo con nuestro conjunto de indicadores,  internos o técnicos y externos (no basados en precios), las correcciones han sido más suaves y las ganancias de finales de año más fuertes que cuando el mercado ha llegado bajista a este momento del año.

Un riesgo para el mercado, en lo que queda de año sería que la FED señalara que podría acelerar el ritmo de subidas de tipos de interés, lo cual no parece inminente.

Nuestro fondo de Asset allocation Global, fLAB Core, ha retrocedido un 0,23% en agosto, siendo la rentabilidad acumulada hasta la fecha del -0,95%. Ha sido un mes muy dispar en lo que al comportamiento de la renta variable se refiere, con notables caÍdas en Emergentes y en Europa, y nuevos máximos históricos para el S&P y el  Nasdaq Composite. 

Nuestro posicionamiento para el mes de septiembre es el siguiente: 54% renta variable, 36% bonos gubernamentales y 10% cash, muy en línea con el Benchmark de nuestro modelo de Asset allocation (55/35/10).  A principios del pasado mes hicimos cambios significativos en la cartera, a nivel sectorial y geográfico, para lograr una cartera más defensiva acorde con nuestros modelos. Rebajamos el sector Industrial y el de Materiales a infraponderar y subimos los de Salud & Farma, Consumo no
cíclico y Recursos Básicos a sobreponderar, permaneciendo neutrales en el resto. La sobreponderación significativa de los sectores que denominamos SHUT (son las siglas en inglés de los sectores que hemos enumerado junto al de Telecos) es para el corto plazo, o dicho de otra manera táctica, ya que creemos que después de las elecciones el próximo  6 de noviembre en Estados Unidos, el mercado podría experimentar un rally. A nivel geográfico, hemos rebajado Mercados Emergentes a infraponderar, y elevado la asignación a Estados Unidos. La cartera de renta fija ha experimentado pocas variaciones. Seguimos sobreponderando govies europeos en detrimento de los Treasuries, sitúandonos en el tramo 7-10 años de la curva, con una duración para la parte de renta fija del 8,84 (3,21 para el total cartera). La exposición real a dólar asciende en estos momentos al 26%.

Nuestro fondo de Retorno Relativo, fLAB Satellite, ha bajado un 0,28% en agosto, y se sitúa en -2,63% YTD.


Está siendo un año difícil para las carteras conservadoras y de retorno absoluto, que buscan” Alpha” con baja dispersión. Con una rentabilidad del activo libre de riesgo del orden del 0,43% (tomando como referencia las letras a 3m del G7) y una volatilidad acotada al 3%, tenemos el núcleo de la cartera invertido en renta fija diversificada de bajo riesgo y baja duración (75%), tratando de buscar un exceso de rentabilidad en activos descorrelacionados e inversiones temáticas (13% de la cartera) así como en oportunidades que surjan en los mercados Mantenemos flexibilidad en cuanto a la duración de la cartera, esperando tomar una sensibilidad negativa una vez podamos anunciar que hemos iniciado un mercado secular bajista en renta fija, pero todavía no estamos ahí. Seguimos contando con las estrategias de divisas (concretamente con el euro/dólar) para tratar de añadir rentabilidad de cara a los próximos meses.

Nota: Recordamos el recién lanzamiento de las clases límpias de fLAB Core y fLAB Satellite
tanto en EUR como en USD, aplicándoles las comisiones de gestión de la clase más barata, la clase Institucional. Ver nuevos códigos ISIN clickando los links de las fichas inferiores

Fichas Mensuales de fLAB Core & fLAB Satellite, accesibles en EUR, USD, GBP y
SGD


Puede encontrar toda la
Información Técnica de nuestros 2 fondos, la composición de las carteras, KIIDs,
Prospectus, Estrategia de Inversión en 
www.flabfunds.com

Ruego nos
informen si necesitan cualquier otra información. Atentamente, 

 
Oscar Alvarez, Chairman
oscaralvarez@flabfunds.com
fLAB fUNDS Sicav
44 Rue de la Vallée
L-2661 Luxembourg 
www.flabfunds.com
 

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